“韦尔股份”业绩翻8倍，半导体春天来了？

说起韦尔股份，就让我想起清华大学的无线通讯系，因为这个系的85级走出了非常多的半导体领域大佬，在他们圈内一般自称为“EE85班”。

这个班级不说全部都有很大的一番作为，绝大部分人都是大佬，这个是不夸张的。

比如韦尔股份的虞仁荣和韩杰，卓胜微电子的冯晨晖，紫光集团的赵伟国和任志军，兆易创新的朱一明，燧原科技的赵立东，思存科技的梁杰，格科微电子的赵立新和魏军等等。

当然八十年代的时候，我们的半导体都还没起步，或者说极其落后。

到了九十年代，总算开始大力发展半导体，你看我们半导体到现在也才30年的事情，落后很正常。

以现在的后视镜来看，1991年华为成立的集成电路设计中心，算是一个标志性事件，因为这个设计中心，就是现在的“海思”。

有需求就会有供应，所以也诞生了大大小小数不清的半导体企业，韦尔股份就是其中的代表之一。

一、公司

韦尔股份创始人叫“虞仁荣”，1966年出生，浙江宁波人，可能是骨子里带有浙商的基因，虽然是技术出身，但是很有销售天赋。

大学毕业之后先是去了浪潮集团做了两年的工程师，随后就跳槽到“香港龙跃电子”做了近6年的销售，专门卖电子元器件。

一直到2007年，虞仁荣已经年过40，才成立现在的“韦尔股份”，决定不再代理别人的零配件，自己研发生产。

原因也很简单，那个时候我们的半导体已经逐渐发展起来，但是绝大部分产品都还依赖进口，比如手机，不但品牌是国外的，零配件也是国外的，只是在国内组装，然后卖高价。

所以虞仁荣就选择了几个在自己能力范围内的零配件，开始自己研发生产，比如TVS、MOSFET等半导体分立器件，还有电源管理IC产品。

这几个东西今天来看技术难度都是很低的，TVS就是瞬态二极管，在电路里面起保护作用。

MOSFET我们一般就叫MOS管，在开关电源或者放大器等电路里面都会有，用来控制输出回路的电流，比如只要增加一个电容和一个电阻，就可以实现软开启功能。

电源管理IC是一种管理电源的集成电路，我们很多电子产品并不只有一个电源，除了电池之外，还有USB等电源，这些电源的电压并不相同，所以才需要这种集成电路来管理。

略微懂一点电子的都知道，这几个半导体器件都没什么技术含量，虞仁荣当然也有自知之明，所以一开始主要还是继续以代理为主，自主研发为辅。

一直到后面CMOS图像传感器出来了，终于找到了方向，成为了公司的主业。

2023年韦尔股份半导体设计业务营收179.4亿，图像传感器业务占了74%，其中手机又占了一半，还有汽车占了30%。

这个进步还是挺快的，主要是技术升级了，现在 5000 万像素及以上（含6400万像素、一亿像素等）产品营收贡献占比突破了60%。

虽然在高端技术上肯定是比不上国外的，但是够用就行，重点是国产性价比高，所以韦尔股份去年手机市场贡献了近78亿的营收，同比大增44%。

还有汽车市场，现在的新能源汽车都在强调自己的智能驾驶，技术路线主要有雷达和可视化这两条，但是不管哪条路线，基础的可视化是必不可少的。

所以去年汽车市场贡献了45.5亿的营收，同比增长25%，也挺快的。

说起韦尔股份的图像传感器，不得不提一家子公司“豪威”。

韦尔股份是2017年上市的，当年就收购了北京豪威。

这个豪威公司实力很强，是一群清华大学毕业的留学生在美国成立的公司，2000年就在纳斯达克上市，专门做CMOS芯片。

2016年豪威私有化退市，成为了北京豪威的子公司，然后就被韦尔股份花巨资给收购了。

虽然代价很大，但是回报也还是可以的，现在公司的多款拳头产品，就都是豪威研发出来的。

比如的OV50H这款产品采用的就是豪威集团的PureCel® Plus-S晶片堆叠技术，性能非常不错，可以用在高端手机上。

再比如OX08D10图像传感器，这是用在汽车上的，尺寸要比其他同类车外传感器小50%，这也是豪威首款2.1微米TheiaCel™技术的图像传感器，能够在高达200米之外实现HDR图像捕捉，用于自动驾驶完全没问题了。

所以可以说收购豪威才成就了今天的韦尔股份。

二、业务

重点讲一下韦尔股份的图像传感器业务，毕竟是公司核心中的核心。

上图是年报里面的收入构成图，公司从上市时候二十多亿的营收，到现在营收两百多亿，几年时间翻了10倍，摄像头芯片功不可没。

韦尔股份的CMOS图像传感器是国内的绝对龙头，不过离国际巨头还是差的有点远。

全球老大当然是索尼，不知道当了多少年的冠军，实力非常强，也拿走了最大的一块市场蛋糕。

老二自然就是三星，虽然市场份额只有索尼的一半，但是实力也很强。

韦尔股份虽然位列第三，但是主要做中低端产品，没办法，高端产品被前两名差不多抢完了。

摄像头这个东西，硬件虽然很重要，但是真正的门槛在于算法。

我们用手机拍出来的照片，其实都不是真实的，都是镜头先采集图像信息，然后后台根据算法算出来一张照片，就是你看到的。

比如手机拍夜景，有些拍的很漂亮，也很清晰，不要以为那是摄像头强大，那是算法强大，小小的一个手机摄像头，是不可能把黑暗中的东西拍得那么好的。

在同等级别硬件的情况下，谁家的算法越好，最终出来的照片效果就越好，不管是清晰度还是色泽度等等。

所以几大巨头升级硬件的同时，一直都在不停的提高自己的算法，这也是韦尔股份在向中高端转型的原因，总归要一年比一年进步嘛。

从研发投入上来看，韦尔股份还是挺舍得砸钱的，2018年都才1个多亿的研发费用，到2022年短短5年时间，研发费用就上升到25亿。

也正是这个转变，让公司成功进入中高端产品领域，高端芯片暂时是不要想了，索尼和三星太强了。

不过从赚钱角度来说，目前主要手机市场用中高端芯片就够了，比如小米、荣耀、华为等公司的旗舰手机，就都是用了韦尔股份的摄像头。

然后还有汽车图像传感器，这也是一个很大的市场，大到什么程度？

现在稍微好一点的新能源汽车，就要装10~15个摄像头，这跟以前一个倒车影像的时代完全不是一个概念。

当然比亚迪的高销量车型没这么多，因为他的车便宜，比如造车新势力的车型，大部分都是这么个标准。

大家可以根据新能源汽车每年的产量算一算需要消耗多少摄像头。

而韦尔股份拿下了汽车图像传感器第二名的成绩，这也是汽车现在这么卷，但是韦尔股份这块业务营收45.5亿，同比增长25%的原因。

你们不管怎么竞争，摄像头反正要买我的，也不管你们的汽车生产出来后是放在仓库还是卖掉了，反正摄像头要装上去。

只要韦尔股份在硬件和算法上不断进步，即便短时间内超越不了索尼和三星，保住第三的地位也是没问题的。

因为算法这个东西，属于“一步先步步先”，需要有足够多的样本，才能有足够大的空间优化算法，而算法越强大，市场表现当然就越好，样本又会更多。

所以这是一个良性循环，也是一道天然壁垒，后来者很难打破。

三、业绩

前阵子韦尔股份发布了今年上半年的业绩预告，预计今年上半年归母净利润13亿~14亿，同比增长754%~819%。

这个增长速度放在所有上市公司里面，肯定也是排名靠前的，翻了七八倍啊。

而且还有个数据，预计今年上半年营收119亿~122亿，同比增长34%~37%，营收的增长算不上多夸张，如果按比例来说，甚至可以说是增利不增收。

不过公司的盈利能力有了大幅度提升，产品从低端向中高端转型。

今年一季度的毛利率近28%，净利率近10%，已经远远高于2023年的盈利水平。

除了盈利能力提升让利润很可观之外，存货问题逐渐被化解，也是提高业绩的一大原因。

以前韦尔股份的存货非常高，因为公司错误的评估了市场景气度，再加上之前的产品竞争力不强，所以一直被吐槽。

上图是近五年的存货水平，2022年之前一路大涨到近124亿，非常夸张，要知道2022年的营收才200亿。

所以2022年和2023年花了两年时间，一边低价清库存，一边使劲计提。

于是就有了两个后果，一个是盈利能力大幅度下降，2023年的毛利率21.8%，净利率2.6%，几乎不怎么赚钱。

要知道2022年之前的半导体市场是很火热的，晶圆的价格可不便宜，韦尔股份等于是在高位补货，库存成本肯定很高，低价卖的话毛利率自然就会很低。

然后2023年归母净利润5.6亿，同比大降44%。

那两年确实挺惨的，很多人也都在喊韦尔股份暴雷，当然也确实是事实，所以市值一落千丈。

到今年来看，存货这个雷看样子消化的差不多了。

2024年一季度存货66.7亿，相比于2022年减半了，这个存货水平，可以说已经恢复正常状态。

所以后面没有了低价清库存，也没有了计提，即便有影响也不大，韦尔股份的业绩会迎来一波增长期。

但是还有个问题也是不能忽视的，那就是单季度的环比增长速度。

今年一季度营收56亿，同比增长30%，预计今年上半年营收119亿~122亿，同比增长34%~37%。

这个营收肯定有一部分是清库存的，否则不会这么低。

既然一季度和二季度的存货都是六十多亿，理论上以前的库存应该清理的差不多了，那么下半年的业绩表现就很关键了。

营收同比增长30%，利润翻七八倍这种情况是不正常的，一定不可持续。

如果从单季度来看，第二季度的营收按照业绩预告就是63亿~66亿，环比增长其实只有12.5%~17.9%。

第二季度的归母净利润按照业绩预告就是7.4亿~8.4亿，环比增长就是32%~50%。

很显然利润的增速是营收的3倍，这个差距虽然没有那么夸张，但也不可持续。

不可能利润增速一直高于营收增速，所以我们不能被增长七八倍的利润蒙蔽了双眼，这个是失真的。

韦尔股份如果真的完全进入中高端市场，那应该是合理的增收增利才对，到下半年就可以验证这一点。

四、总结

从长远角度来说，我是看好我们的金融和科技行业的。

看好金融很简单，经济复苏，金融先行，任何产业链的配套，都离不开金融的支持。

看好科技也很简单，我们本来就在科技升级，这也是我们未来走向全球的必经之路。

而科技升级靠的就是大大小小各行各业的优秀科技公司，靠的就是他们慢慢的从低端往中高端转型。

韦尔股份也只能算是半导体行业里面很小的一个环节，未来他能走到什么样的高度我不知道，能不能超越索尼三星我也不知道。

当然现在说超越那两家是有点夸张了，毕竟韦尔股份只是一家芯片设计公司，并没有生产能力，三星是自己设计自己生产，所以实力不在一个层次。

但是商业化竞争，除了技术实力之外，性价比也很重要，这也是我们的工业能做到全球老大的原因。

即便高端技术比不上，但是没关系，每突破一个环节，就凭性价比抢占一部分市场，此消彼长之下，未来的结局自然就是确定的。

所以看待我们的科技企业，底层逻辑在这里。

你只需要判断你看上的公司，是否在一步步这样前进。

如果是的话，证明你的眼光很好，选择没有错。

至于估值问题，一直都是一个仁者见仁智者见智的事情，否则市场也不会上蹿下跳得这么厉害。

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半导体行业迎春风：韦尔股份与澜起科技半年度业绩大幅飙升

在半导体行业持续回暖的背景下，国内芯片设计领域的两大巨头——韦尔股份（603501）与澜起科技（688008），于7月5日晚间相继发布了令人瞩目的2024年半年度业绩预告，业绩数据均展现出前所未有的高增长态势，不仅彰显了公司在行业复苏中的强劲竞争力，也为整个半导体产业链的发展注入了强心剂。

韦尔股份：净利润暴增，高端市场引领增长

作为图像传感器领域的领军企业，韦尔股份预计2024年上半年实现净利润13.08亿元至14.08亿元，同比增幅高达754.11%至819.42%，这一数字远超市场预期，展现了公司在高端智能手机及汽车自动驾驶市场中的强大竞争力。更令人瞩目的是，扣除非经常性损益后，韦尔股份的净利润更是达到了13.18亿元至14.18亿元，同比增长幅度惊人，从17.69倍到18.96倍不等，显示出公司主营业务盈利能力的大幅提升。

韦尔股份的业绩暴增，主要得益于下游芯片市场需求的强劲复苏。公司在高端智能手机市场的产品导入取得了显著成效，同时汽车市场自动驾驶应用的持续渗透也为公司带来了丰厚的订单。据业绩预告显示，韦尔股份预计2024年上半年营业收入将达到119.04亿元至121.84亿元，同比增长34.38%至37.54%，这一增势不仅巩固了公司在图像传感器领域的领先地位，也为公司的长期发展奠定了坚实的基础。

澜起科技：DDR5需求爆发，AI芯片成新增长点

与此同时，澜起科技也交出了一份亮眼的半年度业绩预告。公司预计上半年实现净利润5.83亿元至6.23亿元，同比增长612.73%至661.59%，这一数据同样令市场震惊。扣除非经常性损益后，澜起科技的净利润也实现了爆发式增长，从5.35亿元至5.65亿元不等，同比增幅高达139.25倍至147.12倍，其中二季度单季扣非后净利润更是创下了历史新高，达到3.15亿元至3.45亿元。

澜起科技的业绩增长，主要得益于内存接口及模组配套芯片需求的恢复性增长。随着DDR5下游渗透率的不断提升以及DDR5子代迭代的持续推进，澜起科技在DDR5内存接口芯片领域的市场份额进一步扩大。上半年，公司DDR5第二子代RCD芯片的出货量已经超过了第一子代RCD芯片，进一步巩固了公司在该领域的领先地位。此外，部分AI“运力”芯片新产品的规模出货也为公司带来了新的业绩增长点。2024年上半年，澜起科技预计实现营收16.65亿元，同比增幅高达79.49%，显示出公司在半导体行业中的强劲发展势头。

产品竞争力与毛利水平双提升

除了行业复苏带来的市场机遇外，韦尔股份与澜起科技的主营产品竞争力加大以及毛利水平的持续提升也是推动业绩增长的重要因素。近年来，韦尔股份持续推进产品结构优化及供应链结构优化，产品毛利率逐步恢复并稳步提升。澜起科技的核心产品互连类芯片产品线毛利率也保持在高位运行，为公司带来了稳定的盈利来源。

在新产品方面，澜起科技的三款高性能“运力”芯片市场快速释放，第二季度销售收入达1.3亿元，环比增长显著。其中PCIe Retimer芯片第二季度出货约30万颗，较一季度实现翻番；MRCD/MDB芯片第二季度销售收入超5000万元，环比增幅亦超100%；CKD芯片二季度开始规模出货，单季度销售收入首次超1000万元。这些新产品的成功推出不仅丰富了公司的产品线布局，也为公司带来了新的收入来源和增长点。

行业展望：半导体春天已至？

对于半导体行业的未来走势，业内人士大多持乐观态度。随着AI技术的不断发展以及国产服务器的研发突破，预计下半年半导体行业将进入传统旺季并迎来重要亮点。我国半导体公司在技术领先、产品线丰富等方面的优势将进一步凸显，为整个行业的发展注入新的活力。

韦尔股份与澜起科技的半年度业绩预告无疑为这一乐观预期提供了有力的支撑。两家公司在业绩上的爆发式增长不仅彰显了公司在行业复苏中的强劲竞争力，也为整个半导体产业链的发展树立了信心。随着下游市场需求的持续增长以及公司产品竞争力的不断提升，韦尔股份与澜起科技有望在未来继续保持高速增长态势并引领行业前行。

在半导体行业迎来春风的季节里，韦尔股份与澜起科技以亮眼的业绩数据向世界展示了中国芯片设计企业的强大实力和无限潜力。我们有理由相信在未来的日子里这两家公司将继续秉持创新精神和技术领先的理念在半导体行业中书写更加辉煌的篇章。

本文源自金融界

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