台企封测巨头日月光一口气卖了4座大陆厂，温州帮家族有何隐情？
近日，台企封测巨头日月光，一口气卖了4座大陆厂给北京智路，总交易金额为14.6亿美元。
有知名半导体分析师称，不知道其中是什么原因；那么，日月光幕后“温州帮”张虔生家族一口气卖出4座大陆厂，到底有何隐情？
一口气卖了4座大陆厂，日月光张虔生家族有何隐情？
日月光集团
12月1日，全球半导体封测巨头日月光投控宣布，已与北京智路资产管理（Beijing Wise Road Asset Management Co. Ltd.）签署股权买卖协议，约定日月光以14.6亿美元之对价（加计各标的公司账上现金并扣除负债金额）出售GAPT Holding Limited股份（注：GAPT直接或间接持有Global Advanced Packaging Test（Hong Kong））、日月光半导体（威海）、苏州日月新半导体及日荣半导体（上海）、以及日月光半导体（昆山）股权。
公告称，根据本交易股权买卖协议约定，“北京智路”或其指定的从属公司应于交割日支付交割款（相当于10.8亿美元，加计各标的公司账上现金并扣除负债金额）予日月光。此外，预计于交割日后满6个月之次一个营业日支付尾款3.8亿美元予日月光。日月光则应于交割日将各标的公司股权转让给北京智路或其指定的从属公司。
日月光投控称，本交易预计认列处分净收益约6.3亿美元。该公司称，估可为台股“日月光投控”挹注第四季每股盈余（EPS）新台币约4.06元。
日月光表示，借由完成此交易，日月光可望优化旗下封测事业在大陆市场的战略布局及资源有效运用，进而强化日月光在大陆市场的整体竞争力；另一方面，日月光也将持续强化在台湾就高阶技术研发及产能建置的资源投注，寻求以全球布局下的先进技术服务所有客户。
上海黃浦日月光中心
日月光投控是12月1日召开董事会，决定处分此4座大陆工厂。从日月光投控公告里称，可为公司第四季度挹注每股盈余新台币4.05元，可见这4座工厂占日月光集团营收及收益占比不多，自然不会有什么长期影响。
除了公司公告称的理由，日月光一口气卖掉4座大陆厂，是出于什么原因？半导体分析师陆行之说，他不知道什么原因让日月光一口气卖了4座大陆厂。
总的来看，日月光威海、苏州日月新、上海日荣半导体及日月光昆山，主要从事分离器件、中低阶封测、还有部分材料业务；与日月光向高阶封测进行重点布局相比，会不会是抛弃“鸡肋”？食之无味，弃之可惜，卖了个好价，也很合算。
顺带提起，日月光眼下似乎也不缺钱。今年10月，日月光公告当月合并营收新台币527.48亿元，同比增长10.1%，为单月营收历史新高。日月光预估第四季封测产能利用率将维持80-85%高档，EMS电子代工业务生意量也将接近2020年同期水准。
日月光控股旗下的上海封测厂
可能很多人不理解智路资本，也不晓得它是何方神圣。
最近，有关“智路资本”的一则资讯，是备受关注的紫光集团重整招募战略投资者一事，在11月初有了最新进展。由北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司组成的联合体与阿里巴巴和浙江省国资组成的联合体入围下一轮竞标。
相比于阿里巴巴，来自北京的“智路资本”和“建广资产”，在竞投方中属于知名度稍小的，而且很少与地方政府有合作。不过，令人瞩目的是，“智路资本”和“建广资产”都是近年来在半导体领域布局最广、耕耘最深的投资机构。
智路资本，成立于2015年，总部位于北京，是一家低调的私募股权投资机构，但近年来专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术投资机会上“屡传并购佳音”。
智路资本的公司历史不长，是北京中关村融信产业联盟的核心投资机构之一、中关村融信产业联盟核心理事单位。该联盟会员单位多达一百多家,收入超过万亿,包括一流的企业和著名的金融机构,其提供了大量的产融结合商机,包括海外并购。
中国网此前有报道，“智路资本的投资人包括全球顶尖的跨国公司,头部银行/保险机构和著名家族办公室,其中包括高通,恩智浦和日月光等。 ”此外，智路资本的合伙人团队是最国际化的,他们有来自跨国科技企业的资深高管,来自顶尖国际金融机构的投资人。
如果以上资讯是确切的，智路资本的投资人就包括“日月光”，此次一口气收购日月光投控旗下4座大陆厂，也就不奇怪了，“肥水不流外人田”！
日月光投控董事长张虔生
每年开春，融信产业联盟理事长李滨都会给联盟单位发出一封信,分享在过去一年的洞见、思考和感悟,以及对新的一年的展望和工作战略安排。今年，他写的是《致大家的一封信2021――变革与守成》。
在不确定性环境中寻找增长的确定性，这就是投资之无比奥妙所在。
2020年3月，智路资本投资14亿美元私有化韩国在纽约上市的半导体公司Magnachip，而此前的2月，该公司光学芯片及传感器厂商奥地利微电子ams成立合资公司ScioSense。2020年7月，智路资本与西门子签约，收购西门子旗下70年历史的传感器制造企业瑞士富巴(Huba Control)，并落户于四川成都。同一月，智路资本在安徽滁州与全球最大半导体后道设备公司ASM成立专注于半导体封装引线框架的合资公司AAMI。
2020年8月，智路资本宣布收购全球第三大汽车半导体封测企业UTAC(新加坡联合科技)，并将该项目落户在上海金山和山东烟台等地。
自2015年以来，智路资本与建广资产分别主导了多起金额过百亿元的半导体及硬科技领域的重大并购，其中包括安世半导体、安谱隆半导体、西门子压力传感器子公司瑞士富巴、奥地利半导体、汽车电子封测企业联合科技、瓴盛科技等重量级并购项目。
应该说，此次一口气收购日月光4座大陆厂的智路资本，是近年来国内在半导体领域的重要并购推手。智路资本的副总裁谈正兴，曾在中芯任职15年，可见其公司高管、也包括合伙人团队都是有相当行业经验的。
祖籍温州的日月光家族，在大陆投资除了封测，也有地产
日月光董事长张虔生（左）、营运长吴田玉
日月光，是全球封测巨头，也是台湾“温州帮”知名家族张虔生、张洪本兄弟旗下产业之一。2021年福布斯中国台湾富豪榜上，张虔生、张洪本兄弟以72亿美元资产净值，位列台湾50富豪之五。
日月光控股董事长为张家大哥张虔生。近几年来，日月光家族的张虔生、张洪本兄弟，较为低调，较少公开露面。比如日月光控股召开的法人说明会，经常由营运长吴田玉主持。
今年11月，日月光投控连续六年获得道琼斯永续指数“半导体及半导体设备产业”最高分，这也是台湾企业中第一家连续6年获得产业最高分的公司。日月光控股董事长张虔生表示，身为全球封测产业的领导者，将持续以更积极、更正面的态度，为永续经营尽最大的努力。
日月光集团创办人，是祖籍温州名门望族、有“温州帮商界奇女子”之称的张姚宏影，也被人称为“日月光张妈妈”。张姚宏影是宏璟集团创办人，移居台湾后，胼手胝足，从传统的房地产开发入手，再跨入高科技的半导体封装测试业。日月光草创时期，是从高雄的港都起家的。
张虔生、张洪本兄弟在日月光尾牙
被称为日月光“张妈妈”的日月光集团创办人、原董事长张姚宏影，出身于温州世家，她经历过战乱、生意失败等逆境，最后凭着一个女子的坚强意志，创办了庞大的商业王国。张姚宏影，是个传奇的温州奇女子，她30多年前面对持枪抢劫的匪徒时，临危不乱，还能全身而退。
张姚宏影于2016年11月底辞世，享年95岁。生前，她留下家训“做好事、讲好话、存好心”。张虔生兄弟为传承母亲之志力，设立了“日月光张妈妈慈善基金会”。张姚宏影一家，是1949年从上海搬迁至台湾的，张虔生的最小妹妹起名“张迎申”，就是取意有朝一日重回上海。
“日月光”是台湾星云大师取名的。当年，张姚宏影到佛光山请星云大师为公司取名，星云大师觉得，电和光代表快、速度，可以照耀万千人，故取名“日月光”，并书写对联“日月无私照，光明有佛心。”
张姚宏影，一生笃信佛教，是个虔诚佛教徒，她说：“金钱的力量是假的，佛法的力量才是真的。”1984年，张姚宏影听从二个儿子张虔生、张洪本建议，从传统房地产开发跨界半导体业。她先在香港成立微电子国际公司，后转投资到台湾创设日月光半导体公司，并亲任日月光董事长。
身为温州人，1991年张姚宏影将事业交棒予二个儿子后，曾回温州老家，并由次子张洪本负责投资了温州伯爵山庄。
鼎固总经理张能耀
在大陆，日月光张虔生家族的投资中，除了半导体封测，另一个重要板块就是房地产。
台股宏璟建设，是张姚宏影的发家之根基，旗下主营大陆房地产的开发商是鼎固，现任鼎固总经理张能耀，是张虔生之侄儿、日月光“二董”张洪本之子。
生于1981年的张能耀，早年随祖母、伯父、以及父亲，祖孙三代人经常出入工地。从美国杜克大学理科及工程学专业毕业后，他就被家族派往大陆发展，跟着长辈们打拼天下。
布局在上海等一线城市的鼎固，重点一直在大陆，直到今年才回台湾拿地。说起鼎固，最有名的开发案就是上海黄浦的日月光广场。目前，隔条马路正在兴建的二期工程，面积是一期的一半。今年春节后，鼎固在上海嘉定开发了“汇景华庭”第三期已推出。
鼎固在大陆开发是“夫妻档”，现任总经理特别助理的王锵岚，就是鼎固少奶奶，她就读于史密斯大学，毕业后在香港高盛。她与张能耀在美国求学时结缘，后来，她到香港高盛实习时，与张能耀约会的地点，经常是在上海四处看地的现场。那时，她对眼前的情人竟然因四处拿地走破一双鞋，钦佩不已。
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日月光出售4座大陆封测厂，智路资本146亿美元买下值不值？
12月1日，全球最大的半导体封测厂商日月光投控正式宣布，将其大陆四家工厂及业务以14.6亿美元（约合人民币93亿元）出售给智路资本。这也是智路资本在半导体领域又一大手笔并购交易。
根据公告显示，日月光投控将以14.6亿美元之对价（加计各标的公司帐上现金并扣除负债金额）出售GAPT Holding Limited股份及直接或间接持有Global Advanced Packaging Test（Hong Kong）、日月光半导体（威海）有限公司、苏州日月新半导体有限公司及日荣半导体（上海）有限公司、日月光半导体（昆山）有限公司等股权予智路资本或其指定之从属公司。
根据本交易股权买卖协议约定，智路资本或其指定的从属公司，应于交割日支付交割款约10.8亿美元予日月光，并预计于交割日后届满六个月的次一营业日，支付尾款3.8亿美元予日月光，日月光则应于交割日将各标的公司股权转让予智路资本或其指定的从属公司。
本次交易，日月光预计认列处分净利益6.3亿美元。
需要指出的是，在此次出售之后，日月光投控旗下除了矽品在大陆仍有封测业务之外，原日月光集团在大陆的封测厂基本就所剩无几了。
日月光指出，藉由完成本交易，日月光有望优化旗下封测事业在大陆市场战略布局及资源有效运用，进而强化日月光在大陆市场的整体竞争实力。另一方面，日月光也强调，将持续强化在台湾就高端技术研发及产能建设的资源投入，寻求以全球布局下的先进技术服务所有客户。
外界有分析认为，日月光投控此次大举抛售在大陆资产，并表态加强在台湾投资，或许在一定程度上是受到了中美持续升级的科技战以及台湾当局鼓励台企回台湾投资政策的影响。
智路资本的半导体布局
本次斥资14.6亿美元收购日月光投控旗下四家大陆封测厂的是国内知名的半导体投资基金——智路资本。近年来，随着国家对于半导体产业的重视，智路资本在半导体领域的并购也是动作频频，其中最知名的收购案当属对于安世半导体的收购。
2016年，智路资本及建广资产联合主导了对恩智浦旗下的安世半导体收购。该笔交易金额高达27.5亿美元（约合人民币180亿元），最终于次年2月完成交割，近年中国最大的海外半导体并购案。在这笔总价27.5亿美元的并购资金中，智路资本和建广资产各出资4.5亿美元、16.3亿美元，剩余资金为境外金融机构贷款。
随后，A股上市公司闻泰科技自2019年开始，对安世半导体进行了分步收购。2019年12月，闻泰科技以268.54亿元收购价持有安世半导体74.46%的股份，2020年6月证监会通过闻泰科技以63.34亿元增持安世半导体股份至98.23%的方案。
仅在前两轮，闻泰科技为收购安世半导体至少花了330亿元。这意味着，单在安世半导体这个项目上，智路资本等投资人就获得了合计约150亿元的回报。
随后在2018年，智路资本还与建广资产、大唐电信、联芯科技、高通等成立合资公司瓴盛科技。
2019年11月，智路资本还斥资3645万美元与ams AG成立了MEMS传感器合资公司睿感（济南）传感器。
2020年7月，智路资本与全球最大后端封装设备供应商ASM PACIFIC共同出资2亿美元成立了合资企业，该合资企业由智路资本控股。该合资公司将专注于为存储器、模拟芯片、微控制器和汽车芯片等提供引线框架。
2020年7月28日，智路资本收购了西门子将旗下高端核心元器件制造企业——Huba Control（以下简称瑞士富巴）。根据协议，交易完成后，智路资本将拥有瑞士富巴的实际控制权。
今年3月底，韩国半导体厂商Magnachip Semiconductor（美格纳半导体）宣布同意被私募股权投资公司智路资本以总价约14亿美元收购。不过，目前这笔交易受到了美国方面的阻挠，至今该交易仍未获得韩国政府的批准。
今年11月，智路资本宣布收购全球排名前四的半导体载具供应商——ePAK。半导体导体载具材料具有极高的技术要求，国内目前没有成熟的半导体载具供应商，本次收购具有补齐国内载具短板，确保产业链安全可控的战略性意义。
自去年以来，全球晶圆代工产能持续紧缺，同时封测产能也相对紧缺。这也推动了相关封测厂商营收及利润大涨。比如日月光投控，今年以来受益于封测产能供不应求与价格上涨，带动前三季获利达329.92亿新台币（约合人民币75.8亿元），较去年同期成长88%。
14.6亿美元买下值不值？
智路资本此时收购日月光投控在大陆的四家封测厂，似乎是在强化其在半导体封测领域的布局。
业界预计，后续智路资本可能将会整合这四家封测厂及相关封测资源，成立一家新的封测企业，推动上市。当然，后续也有可能直接打包出售给国内的半导体上市企业。
半导体分析师陆行之表示，日月光投控出售的这四家大陆厂主要从事分立器件、中低阶封测、材料业务，并不是日月光未来发展的重点高阶封测业务，所贡献的利润仅只有日月光利润的3%；大陆子公司出售的售价约为2021年获利的21倍，比日月光今年10倍P/E 多两倍，但略低于大陆本土封测厂20-30 P/E 的估值。
也就是说，智路资本此次收购日月光投控的这四家封测厂的14.6亿美元的出价，符合目前国内半导体封测企业的估值水平。
不过，需要指出的是，目前大陆厂商在半导体封测领域并不弱。根据TrendForce的数据显示，今年第三季度的全球十大封测厂当中，国内的江苏长电、通富微电、天水华天分别排名第三、第六和第七，市占率也分别达到了14.1%、7.2%和5.6%。
虽然，智路资本此次收购的这四家封测厂或将有助于国内半导体封测整体规模的进一步提升。但是，这四家封测厂主要还是从事相对偏中低端的封测，如果后续不能在先进封测领域突破，那么则价值将相对有限。
传统封测行业是劳动密集型，封测价格较低，而先进封装技术难度更高，价格也更高，以长电科技为例，先进封装均价是传统封装均价10倍以上，且差距仍在继续扩大。
编辑：芯智讯-浪客剑
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