上市三年业绩接连“爆雷”，南极光困于LCD赛道难自拔？去年毛利率变负、亏损扩大5倍多
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三年前IPO上会时被提问“主流厂商采用 OLED技术是否会导致发行人 LCD 背光源产品市场份额大幅减少，是否会导致发行人持续经营存在重大不确定性”、“前五大客户营收占比平均八成以上，是否对主要客户存在重大依赖”，上市至今已三年的南极光以接连“爆雷”的业绩又一次给出了答案。南极光近日披露的2023年年度报告显示，相比上一年，2023年净利润亏损进一步扩大了五倍多，毛利率转为负值，营收进一步下滑。
上市三年业绩接连“爆雷”
去年毛利率变负、亏损扩大五倍多
根据南极光近日披露的2023年年度报告，数据显示业绩持续“爆雷”。即报告期内，营收、归母净利润、归母扣非净利润分别录得：4.69亿元、-3.05亿元、-2.99亿元，同比分别下滑：26.98%、571.17%、513.10%；并且，经营现金流净额同比下滑83.23%、仅录得0.15亿元左右。
其实，自2021年2月上市以来，南极光便难掩业绩下滑趋势，更是在上市当年业绩即已“变脸”。巨潮资讯网数据显示，2019年-2023年，营收分别录得：9,94亿元、10.58亿元、9.43亿元、6.42亿元、4.69亿元；净利润分别录得：0.80亿元、0.70亿元、0.42亿元、-0.46亿元、-3.05亿元。其中2022年-2023年，南极光归母净利润已经连续两年亏损，并且2023年度的亏损同比进一步扩大了五倍多。
与此同时，2023年，南极光的毛利率已转为负值，即-3.98%，而上一年为8.36%（其中手机背光源的毛利率为8.17%，专显背光源的毛利率为10.57%）。从2017年-2022年来看，南极光的毛利率下滑明显，即2017年-2022年，南极光的手机背光源业务的毛利率分别录得：20.19%、19.55%、20.46%、17.81%、13.06%、8.17%。
对于2023年度的业绩再次“爆雷”，南极光提及三点。
“其一，报告期内，因公司手机背光源的终端需求下降，行业竞争激烈，主要产品销量和单价下降，导致公司当期营业收入与毛利率下滑”
“其二，公司对 2023 年末各类存货的可变现净值、应收款项回收的可能性、固定资产的可收回金额进行了充分的评估和分析，认为上述资产中部分资产存在一定的减值迹象。本着谨慎性原则，公司需对可能发生资产减值损失的相关资产计提减值准备，导致当期利润减少。”
“其三，因公司终止实施 2022 年限制性股票激励计划，按照相关规定对原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用全部加速提取并计入当期损益，加之 2023 年度正常摊销的股份支付费用的影响，使得计入当期损益的股份支付费用大幅增加，拉低了当期净利润。”
具体到募投项目，2023年，南极光的募投的两大项目即LED 背光源生产基地建设项目、5G 手机后盖生产基地建设项目双双亏损，分别亏损-3,320. 92万元、亏损335.05万元。
南极光表示，2023 年度智能手机终端需求不及预期，加之 OLED 技术替代的影响，行业竞争激烈，使得公司主要产品手机背光源销售价格有所下滑；加之订单量下滑，产能利用率不足，产品固定成本较高，使得当期实现净利润为负，预计效益未达预期。数据显示，南极光2023年度背光显示模组的产能利用率仅有58%。
同时，针对5G 手机后盖生产基地建设项目，南极光表示，该项目产品处于拓展阶段加之电子消费品市场不及预期，导致出现亏损，预计效益未达预期。
其实，针对上述第一点原因，南极光在IPO上会是曾被上市委问及“说明主流厂商采用 OLED技术是否会导致发行人 LCD 背光源产品市场份额大幅减少，是否会导致发行人持续经营存在重大不确定性。
同时，针对大客户依赖症的问题，即“报告期内，发行人前五大客户销售占比分别为 91.94%、91.24%和 83.23%”，上市委同样提出了疑问，要求南极光说明“是否对主要客户存在重大依赖”、“为降低客户集中度所采取的措施”。
数据显示，最近五年即2019年-2023年，南极光前五大客户的销售收入占比分别为：83.23%、75.99%、86.36%、76.16%、78.57%，平均高达80.06%。风险提及，若该些主要客户的技术、经营模式及价格方面发生变化时，不能及时跟进调整经营策略，或者主要客户经营状况、财务状况恶化，将对公司产品销售及应收账款及时回收产生一定不利影响。
同行业绩在变好
连连亏损后，LCD还值得坚守吗？
根据南极光IPO招股书（注册版），报告期内，发行人手机背光显示模组的收入占公司营业收入 90%以上。同行可比公司中，隆利科技(300752)、宝明科技和山本光电与发行人属于同行业公司，且其主要产品均为手机背光源。截取2023年度的业绩情况，该三家同行可比公司中，有两家业绩在改善、变好。
从2023年度来看，尽管目前该三家同行可比公司均未披露2023年年度业绩报告，不过从业绩预告来看，隆利科技、宝明科技预计2023年度业绩在改善。
其中，隆利科技预计归母净利润、归母扣非净利润均扭亏为盈，主要原因是本年度终端消费电子市场逐渐回暖，公司保持 Mini-LED 先发优势，加大在智能座舱、智能穿戴及消费电子等显示领域市场的拓展力度，不断优化公司的产品结构，公司产品毛利率提升所致。同时，随着公司不断加强内部管理，提升运营效率，降本增效取得良好效果，综合致使公司业绩逐步好转。
另外，宝明科技预计2023年仍为亏损，不过归母净利润、归母扣非净利润同比均大幅减亏，分别减亏36.42%—55.22%、减亏38.27%—55.93%。
而山本光电作为新三板公司，目前尚未披露2023年年度报告，且未见披露业绩预告。不过，从2023年半年度报告来看，归母净利润、归母扣非净利润由盈利转为亏损。公开资料显示，山本光电的主营业务为：背光显示模组的研发、设计、生产和销售，2023 年开始业务逐步向电子纸应用领域拓展。
从上述同行业绩转好的可比公司来看，其中隆利科技加大在智能座舱、智能穿戴及消费电子等显示领域市场的拓展力度，打破以往占据主要地位的手机终端应用。
对于南极光而言，面对上市三年以来出现的连续两年亏损，LCD还要坚守吗？还要继续以手机终端为主吗？专业显示业务何时能主导业绩？
首先，看手机市场。在终端需求方面，根据 IDC 数据，2023 年全球智能手机出货量为 11.67 亿台，同比下降 3.2%。2019 年-2023 年，全球智能手机出货量分别为：13.71 亿部、12.92 亿部、13.55 亿部、12.06 亿部和 11.67 亿部，整体下滑明显。
展望2024年，根据Counterpoint Research的《全球智能手机出货量预测》报告，预计到2024年，全球智能手机的出货量将实现3%的增长，总量达到12亿部。尽管相比2023年，全球手机出货量预计有所增长，但是相比2022年以及以前，仍有待恢复空间。
其次，看技术路线。根据南极光2023年年度报告，公司主营业务是以背光显示模组为核心的手机零部件的研发、生产和销售；主要产品为 LED 背光显示模组，LED 背光显示模组为液晶显示屏幕（LCD）显示器产品中的背面光源组件。目前，公司的背光显示模组主要应用于智能手机领域。
需要注意的是，OLED 显示技术与液晶显示技术在智能手机领域处于竞争关系，由于 OLED 技术系自发光无需背光源，在目前手机市场出货量趋于稳定的情况下，LED 背光源应用在手机背光源的市场规模由两种显示技术的市场份额所决定。
眼下，智能手机的OLED面板市场在不断渗透。TrendForce集邦咨询发布的报告显示，OLED在手机市场的比重由于成本持续降低，预估2023年在智能手机市场渗透率将逾50%。同时，Omdia数据显示，在9英寸以下智能手机的OLED面板市场，2023年全球出货量比前一年增长了11%，达到8.42亿块。
如果南极光的产品终端应用仍在智能手机领域，面对OLED面板的不断渗透，那其生产的为液晶显示屏幕（LCD）显示器产品中的背面光源组件，如何抢占其中不断缩小的市场？行业竞争激烈下，负值的毛利率会否继续维持？
从拓展领域来看，即除了手机终端的专业显示，南极光有胜算吗？根据南极光2023年年度报告，在专业显示领域，公司客户包括骏成电子、天山电子、秋田微、华映科技(000536)、康惠半导体、旭璟光电、久正光电、伟邦科技、创锐车用电器等，产品已经应用到海尔、美的、Honeywell、松下、佳能、比亚迪(002594)、上汽集团(600104)等终端品牌。
不过，2023年度，产品划分上，南极光并没有如往常一样单独分开显示手机背光源和专显背光源的营收等各项财务指标，仅显示“背光显示模组”。
另外，从2020年度-2023年年度报告来看，南极光仅在2021年、2022年度在产品划分上分别显示手机背光源和专显背光源。从毛利率来看，专显背光源在2021年、2022年的毛利率分别为：16.13%、10.57%，毛利率下滑明显。
如此，上市至今仅三年多，南极光便持续交出“变脸”、“爆雷”的成绩单，未来，南极光将如何改写、能否扭亏，值得关注。
深圳市南极光电子科技股份有限公司 2021年年度报告摘要
证券代码：300940 证券简称：南极光 公告编号：2022-010
一、重要提示
本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。
所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。
信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。
本报告期会计师事务所变更情况：公司本年度会计师事务所为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）。
非标准审计意见提示
□ 适用 √ 不适用
公司上市时未盈利且目前未实现盈利
□ 适用 √ 不适用
董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案
√ 适用 □ 不适用
公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为：以118,425,692股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.52元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案
□ 适用 √ 不适用
二、公司基本情况
1、公司简介
2、报告期主要业务或产品简介
（一）主营业务
公司主营业务是以背光显示模组为核心的手机零部件的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于智能手机和车载显示器、医疗显示仪、工控设备显示器、家电显示器、其他消费电子显示器等各种专业显示领域。目前，公司的背光显示模组主要应用于智能手机领域。
公司通过多年来在背光显示模组行业“精耕细作”，在产品研发、品质控制、供货能力等方面拥有较强的实力，并与多家知名企业建立了稳定的业务合作关系。在手机背光源领域，公司目前已进入京东方、合力泰、华显光电、华星光电、帝晶光电、信利光电、联创电子、同兴达、群志光电等领先的液晶显示模组企业的合格供应商体系，应用的手机终端品牌包括OPPO、VIVO、小米、华为、荣耀、三星、LG、传音、摩托罗拉等；在专业显示领域，公司客户包括骏成电子、天山电子、秋田微、华映科技、康惠半导体、旭璟光电、久正光电、伟邦科技、创锐车用电器、ABB等，产品已经应用到海尔、美的、Honeywell、松下、佳能等终端客户。
（二）主要产品及其用途
公司的主要产品是LED背光显示模组，该产品为液晶显示屏幕（LCD）显示器产品中的背面光源组件。液晶显示屏幕的成像原理是靠面板中的电极通电后，液晶分子发生扭转，从而让背光显示模组的光线能够通过并实现发光，而液晶自身不会发光，因而背光显示模组是液晶显示屏幕可以正常显示的重要组件。
背光显示模组按照尺寸可以划分为中小尺寸（20英寸以下）和大尺寸（20英寸以上）的产品，其中大尺寸背光显示模组主要应用于电视、大型显示器等，中小尺寸背光显示模组主要应用于智能手机、专业显示领域等。报告期内，公司的主要产品为中小尺寸LED背光显示模组，且产品主要应用在智能手机领域。主要产品如下图所示：
（三）所属行业情况
公司的主要产品为LED背光显示模组，背光显示模组是液晶显示屏幕可以正常显示的重要组件，因而，背光显示模组行业的发展与液晶显示行业发展息息相关。液晶显示行业是国家长期重点支持发展的产业，受到国家产业政策的鼓励发展。国家相关部门颁布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》《中国制造2025》《广东省人民政府关于贯彻落实<中国制造2025>的实施意见》一系列政策法规，为本行业奠定了良好的政策环境基础，促进了行业的进一步发展。
根据IDC数据统计，2021全球智能手机出货量为13.548亿，同比增长4.84%，智能手机规模巨大的存量市场为中小尺寸背光显示模组提供广阔的市场空间。随着5G、物联网、工业4.0等深入发展及新兴市场的增长，也为我国背光显示模组行业提供了广阔的市场容量和发展潜力。
由于我国产业政策支持、人力成本优势以及成本管控能力，我国大陆液晶面板厂商相较韩国、日本等地厂商具有显著优势，全球液晶显示产业链向中国大陆转移。据DSCC预测，中国大陆面板厂市占率持续提升，2022年将达到72%，其中在LCD 面板市占率为76%左右。随着汽车市场以及智能化汽车、物联网、车联网等的不断发展，人们对于人车交互的需求不断增加，越来越多的机械仪表开始更换为彩色液晶显示器仪表板，整车中对车载屏的需求数量也不断提升。根据Omdia数据，2020年全球车载显示屏出货量为1.27亿片，其中中控显示屏出货量为7380万片，占比58%；电子仪表盘出货量4680万片，占比36.9%，预计到2030年全球车载显示屏出货量将达到2.38亿片。随着全球液晶显示产业加速转移、技术的不断进步、车载显示等各种专业显示需求的不断增加、将相应带来液晶显示模组和背光显示模组需求的上升，进一步支持行业的长远发展。
公司所处的背光显示模组行业为高新技术行业。背光显示模组的生产制造技术结合了光学、机械设计、电子、材料等多种学科技术成果，呈现多学科交融的特点；从工艺流程来看，包括从精密模具设计和制造、导光板和胶框注塑成型、模切、SMT、精密装配等多个流程，每个环节的加工质量都会影响着最终产品的品质，尤其导光板的光学设计和制造能力直接影响着最终产品的光学性能；从生产制造条件来看，背光显示模组的生产需要先进的生产设备和洁净生产车间，并且需要大量具有丰富生产经验的工人和具有丰富和扎实的设计、生产流程控制经验的设计和生产管理团队。背光显示模组行业呈现针对下游客户的独特要求“定制化”生产的特点，由于下游客户大多为消费电子类产品客户，此类产品技术更新速度较快且新产品的热销周期较短，故需要背光显示模组企业可以在较短时间内，设计出符合要求的产品，并可以保质保量的大规模及时供货，这就要求背光显示企业具有优秀的研发和制程能力来满足客户的要求。
（四）公司所处的行业地位
公司自成立以来专业从事背光显示模组研发、生产和销售，通过多年的技术和客户积累，市场竞争力不断增强。在手机背光源领域，公司目前已进入京东方、合力泰、华显光电、华星光电、帝晶光电、信利光电、联创电子、同兴达、群志光电等领先的液晶显示模组企业的合格供应商体系，应用的手机终端品牌包括OPPO、VIVO、小米、华为、荣耀、三星、LG、传音、摩托罗拉等。公司产品主要运用在智能手机领域，因此以全球智能手机出货量近似作为公司产品市场容量，2021年全球智能手机出货量13.548亿台，南极光手机背光显示模组出货量0.92亿片，南极光产品2021年全球占有率约为6.79%。
3、主要会计数据和财务指标
（1）近三年主要会计数据和财务指标
公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据
□ 是 √ 否
单位：元
（2）分季度主要会计数据
单位：元
上述财务指标或其加总数是否与公司已披露季度报告、半年度报告相关财务指标存在重大差异
□ 是 √ 否
4、股本及股东情况
（1）普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表
单位：股
公司是否具有表决权差异安排
□ 适用 √ 不适用
（2）公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表
□ 适用 √ 不适用
公司报告期无优先股股东持股情况。
（3）以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系
5、在年度报告批准报出日存续的债券情况
□ 适用 √ 不适用
三、重要事项
无
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