主打LED封测终端市场低迷 大族封测能吃多少国产替代红利？
今年二月，由大族激光（002008.SZ）分拆的大族数控（301200.SZ）顺利登陆了创业板，除了推动大族数控独立上市外，大族激光还拟推进子公司深圳市大族封测科技股份有限公司（下称“大族封测”）独立上市。
近日大族封测提交了招股书，同样拟于创业板上市。大族封测在招股书中称，公司是是国内领先的半导体及泛半导体封测专用设备制造商，主要为半导体及泛半导体封测制程提供核心设备及解决方案。
不过，截至2022年第一季度，大族封测的主要收入还是由焊线机这一单一产品提供。而在2020年，大族封测的收入仅为1.5亿元，净利润不足千万；2021年公司业绩出现爆发式增长后，收入才超过了3.4亿元，净利润也超过了5000万元。
因此，大族封测此次采用的上市标准是上市标准中的第二个，即“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。”而在2022年2月，高瓴裕润、中证投资、小禾创投等投资人增资时，大族封测的整体估值刚好是10亿元，且还与这些投资人签署了对赌协议。
01
主业逐渐聚焦
大族封测成立于2007年，设立时的股东是大族数控和国冶星，此后经过多轮的股权调整，到2020年6月，大族激光成为大族封测的单一股东。2022年初，大族封测完成了股份制改革，随后进行了股权激励并引入了新股东；截至招股书签署日，大族激光控制公司发行前59.28％的股份，为大族封测的控股股东，大族激光的实控人高云峰也是大族封测的实控人。
大族激光是一家专业从事工业激光加工设备与自动化等配套设备及其关键器件的研发、生产和销售的企业，产品主要有激光切割、焊接、打标设备等通用激光加工设备以及工业激光加工设备及自动化设备的关键器件；大族数控主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售，产品被应用在钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产的关键工序中；而大族封测的产品主要是以焊线机为主的半导体及泛半导体封测专用设备，客户主要是LED照明以及LED显示企业。
大族激光在公告中称，公司与大族数控、大族封测在业务上具备独立性，分拆大族数控、大族封测独立上市有助于提升子公司的融资能力，从而提高公司整体的利润水平。此前大族数控顺利上市，其募资净额达30.82亿元，相较于IPO募资计划，此次发行公司超募了13.75亿元。
图片来源：招股书
据了解，在封测设备领域，ASMPT、K&；S等国际龙头厂商具有主导、垄断地位，且有着深厚的技术积累。因此，大族封测在成立之初，主要布局ASMPT、K&；S等国际龙头未十分重视的市场。公司以固晶机、焊线机、分光机及编带机等设备起步，逐渐形成了以焊线机为拳头产品的业务布局，到2022年一季度，公司100％的收入由焊线机提供。
不过，目前大族封测的部分关键原材料如编码器、光栅尺、贴片IC等需要从海外业企处购买，因此大族封测在原材料供应上还存在一些风险；公司在招股书中也称“我国半导体及泛半导体专用设备行业起步较晚，上游产业链配套不足，设备关键原材料光栅尺等依赖海德汉等境外品牌。”
当然，经过多年的发展，大族封测在焊线机方面已有一定的积累，其主流的焊线机与ASMPT、K&；S等国际龙头厂商的同类产品相比，在主要指标上已无较多的差距。同时，公司在LED照明与RGB显示领域积累了一定的口碑，并获得了部分客户的认可。
图片来源：招股书
不过，分立器件及IC封测相较于LED照明及显示封测，在设备精度要求上会更高，在封测领域，LED照明及显示封测的技术难度也低于IC封测。因此，目前大族封测的产品主要还是用在中低端的半导体产品封测之中，难以切入IC封测等高端领域。而据MIR DATABANK预测，2021年我国封测设备的综合国产化率仅为10％，预计到2025年，综合国产化率才能达到18％。不过，在国产化率较高的测试机、分选机以及探测台领域，大族封测却无过多布局。
自2015年LED照明被大量应用后，节能、照明效果好的LED照明在照明领域的渗透率提升迅速。据CSA统计，到2020年，我国LED照明市场渗透率已达到了78％，成为照明产品的主流选择。而随着LED照明市场渗透率的提升，行业的增速也由2018年的两位数下降到了2020年的2.99％。
02
部分客户经营不佳
高端产品难以切入、LED照明市场渗透率接近饱和，大族封测还能饱餐国产替代的红利吗？
据大族封测披露，2019-2022年一季度期间，前五大客户销售额在公司当期营收中的占比分别为72.17％、53.66％、62.30％和96.61％，客户集中度较高。2022年一季度大族封测的第一大客户为今上半导体（信阳）有限公司（下称“今上半导体”），当期今上半导体为大族封测贡献了46.44％的收入。
企查查信息显示，今上半导体2021年8月才注册成立，2021年的社保参保人数仅6人。今上半导体的法人为肖美健，而肖美健担任法人的另一家公司信阳中部电子信息发展有限公司，同时也是今上半导体股东，但信阳中部电子信息发展有限公司的注册通过时间仅比今上半导体早数天，2021年参保的人数更是仅有1人。
此外，2021年、2022年一季度，均是大族封测第二大客户的苏州晶台光电有限公司，企查查信息显示，该公司有资产处于质押状态，且与其他公司或个人存在较多的合同纠纷。2019-2021年均在大族封测前五大客户名单中的佛山市国星光电股份有限公司，该公司也存在较多的合同纠纷，且对其他公司提出了破产清算申请。
其实，受外部环境影响，2022年，在LED照明领域，企业出现经营困难的情况并不少见。企查查高级搜索中，以照明、灯具为搜索关键词，并将有破产重组、有失信信息设为搜索条件，可分别检索出1129和905条信息，其中不乏注册资本超过10亿元的公司。而据多家行业内媒体统计，到10月初，人民法院公告网可找到40多条照明相关企业的破产清算文书。其中不乏联力股份（835705）或欧怡迪（871254）这类新三板挂牌企业。
一方面下游客户大多实力不强，另一方面LED照明行业正在经历一轮洗牌，因此大族封测的销售回款也不顺利。2019-2022年一季度期间，大族封测的应收票据及应收账款账面价值合计分别为1.55亿元、0.94亿元、0.97亿元以及1.93亿元。今年一季度这一数据大幅上升。
数据来源：招股书
但在此期间，大族封测分别计提了1071.09万元、2852.24万元、2581.85万元以及2912.65万元的坏账准备，计提比例较高。其中的江苏米优光电科技有限公司，因经营不善，大族封测不得不全额计提其未支付的应收账款，给公司造成了2371.5万元的损失。而到2021年末，大族封测的净利润才仅为5174.53万元。
03
产品销售压力大
受下游市场低迷影响，大族封测也出现了较大的销售压力。2019-2022年一季度期间，大族封测的员工总数由178人增长到267人，数年间增长了50％，但其中的研发人员仅由52人增加到61人，增幅不足18％。在此期间，公司的销售人员却由62人增加到了104人，涨幅高达67.74％。
数据来源：招股书
值得一提的是，2021年一年，大族封测的销售人员就增加了30人，与2020年相比几乎增长了50％。2021年大族封测的收入较2020年相比增加了127.33％。不过，即使增加了销售方面的投入，2020年、2021年公司仍存在产量高于销量的情况。到2022年一季度，大族封测才消化了库存。
需要指出的是，此次IPO，大族封测拟募资新建3100台封测相关设备的产能。如何在LED照明市场低迷的情况下，消化这些产能，将是大族封测管理层必须面对的问题。
而在大族封测员工的学历构成中，本科及以上学历的人数在公司总员工中的占比仅有28.84％，同期大专以下学历员工在总员工中的占比却高达39.33％。这样的人员学历构成，或许是大族封测未选择在科创板上市的重要原因。
一方面公司业绩波动较大，收入利润规模较小；另一方面，终端客户实力弱，公司存在较多的坏账计提，造成企业2020年出现了亏损。因此，大族封测在创业板上市的多个上市标准中，仅能满足第二个条件，即“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。”在2022年2月，高瓴裕润、中证投资、小禾创投等投资人增资时，大族封测的整体估值刚好是10亿元，而这些投资人还与大族激光等股东签署了对赌协议。
协议约定若大族封测在2026年12月31日前未能实现合格上市、出现重大违约事件、任何前述新增股东要求行使回购权或公司出现重大变化，高瓴裕润、中证投资、小禾创投等投资人可要求大族激光回购其持有大族封测的部分或者全部股份。大族封测闯关IPO，在国产替代大潮中，公司又能否打破外资企业在半导体封测设备上的垄断，实现公司价值的提升呢？
本文源自投资者网
中国台湾半导体厂商组团访问捷克，或将在当地建立供应链体系
8月22日消息，据《经济日报》报道，近日，晶圆代工大厂台积电德国晶圆厂开建后，中国台湾半导体产业界也将于下周携手官方前进欧洲考查，地点锁定在邻近德国的捷克。据悉，此次考察团将由行政院秘书长龚明鑫带队，台积电、崇越、华立、帆宣等供应链厂商都将参与，希望盼打造欧洲半导体台湾队，在当地建立产业新生态系。
中国台湾经济部长郭智辉先前也高度看好捷克，认为捷克是友好国家。并且，台积电德国新厂所在地德累斯顿位于德国东部，距离捷克首都布拉格只有约140公里，具有地利之便。捷克近年不断积极创建自有的半导体环境，此前甚至还赴中国台湾招商，希望台积电供应链能前往设厂。
国科会在晶创台湾计划下，今年4月才宣布中国台湾第一座芯片设计海外训练基地确定将落脚捷克布拉格，广纳欧洲人才。而中国台湾教育部现在也正推动“新型专班”，据了解也是以捷克为招生中心。
国科会指出，德、法等欧洲国家希望与中国台湾开展半导体相关合作，而中小型欧洲国家可从芯片设计开始。有鉴于欧洲国家的基础科学教育扎实，具有硕博士研究人员发展潜质，在考察串联欧洲各国指标性大学院校的交通便利性、国际化程度、未来发展性等项目后，锁定位于捷克首都布拉格，可为台湾与欧洲半导体合作的新里程碑，亦即将设置晶创海外基地首座海外据点。
台积电重要伙伴台厂华立、崇越等已先后布局欧洲，此次也受邀访问捷克。不久前捷克官方招商团来中国台湾时，就已接触华立并邀请前往考察设点。
华立提到，初步规划会在捷克布局半导体所需希有气体，相关配合气体由于台湾厂区都完成认证，未来前往欧洲就复制台湾成功模式，并和当地气体厂商洽谈合作，且会有同步仓储合作。
崇越则表示，正在寻找欧洲营运据点，德累斯顿、捷克奥洛摩次等地点都还在评价中。崇越董事长潘重良日前于法说会上提到，执行长李正荣已先去欧洲寻求设置仓库或加工厂的方式，有可能规画办公室放在德累斯顿，而仓库设于捷克，后续将再决定。
帆宣已在欧洲有据点，此次也将派出欧洲驻地人员，前往捷克参加这次考察，协助大客户台积电德国设厂，并争取更多当地商机。
编辑：芯智讯-林子
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